全球10家顶级上市公司的“爆发期”

撰文/曾凌志

　　顶级的上市公司，在成为全球性的大企业之前，都是从默默无闻开始的，在经过一个“爆发期”后，它们才成为众人瞩目的巨人。这就像我们的人生，从出生到25岁左右，是默默无闻的时间，到了30岁左右就会快速爆发，直到35-40岁进入人生的一个小高峰。最值得注意的，就是30岁左右的“爆发期”。

　　一个人的“爆发期”，我们可以从他的工作、思想、知识、能力上，进行判断。一家上市公司的爆发期，也有很多具体的指标，而且可以采取硬性的标准：比如主营收入、净利润、每股收益，以及它们各自的增长率。

　　根据以往投资前辈的知识，再结合我自己对季报、年报的分析经验，一般在这样的情况下可以判断企业进入了“爆发期”：主营收入连续3年增长且当年增长了20%以上，净利润突破一道门槛增长50%以上，每股收益超过0.1元/美元且同比增长50%以上，同时，毛利率不能低于15%且同步增长……

　　当然，主营收入、净利润、每股收益和毛利率，都是些硬性的财务指标，在它们之外还有很多其它因素。这个其它因素，就是上市公司的发展上，业绩进入了一个快速增长的阶段：核心产品销售理想，市场快速推进，毛利率稳步提高，竞争壁垒逐步形成，销售业绩节节攀升等等。

　　对于上市公司发展是否进入快速增长阶段的分析，就不能仅仅依赖于看财务报表了，同时需要进行的还必须包括：该企业商业经营分析，以及所处行业的周期分析。这里面需要运用到的知识，就不在是证券投资方面，而是商业管理领域的了。

1、思科系统有限公司 Cisco Systems, Inc.

　　在1990年的时候，思科每股收益只有0.01美元，直到1996年每股收益终于超过了0.1美元，达到0.16美元，同比增长100%。同时，该年度主营收入比1995年翻了一倍达到了40亿美元，净收益也翻了一番。——主营收入、净收益和每股收益，全部增长超过了100%。

　　回头看1994年，思科在这一年主营收入首次突破了10亿美元，每股收益增长50%达到0.06美元。在股票市场上，1994年收盘1.17美元，1995年收盘时已达到了3.10美元。——主营收入业绩的增长，立刻推动股票市场快速增长，涨幅接近翻了2番。

　　说回到最符合“爆发期”的1996年。当年收盘于5.76美元，1997年收于8.85美元，涨幅超过了50%。在1995年上涨2倍和1996年上涨近1倍之后，依然能出现50%的涨幅。到了1998年，又比1997年接近翻了一倍；1999年又比1998年翻了一倍。

2、应用材料有限公司 Applied Materials, Inc.

　　这是家做制造芯片的设备生产公司，应用材料在1993年之前业绩一直不太稳定，但此时半导体行业已经开始发生变化，行业周期复苏到来（参阅《华尔街的肉》）。在这一年，应用材料每股收益达到0.16美元，同比增长近130%，主营收入增长超过40%，净收益则翻了一倍多。

　　很明显的信号，应用材料将随着半导体芯片行业的复苏，步入了快速增长的“爆发期”。随后，1994年、1995年每股收益连续翻番，股票价格也从1993年收盘的不到4美元，变为了1995年收盘的12.53美元，翻了3倍多。

3、戴尔电脑公司 Dell Computer Corporation

　　从事电脑直销的戴尔公司，在最初时并不引人注目，1990年的时候，每股收益只有0.01美元，股票价格仅0.05美元。后来，在1994年的时候，因为经营失误造成了亏损，股票价格跌去了一半。

　　经过1995年、1996年的经营战略调整之后，戴尔回归核心的直销模式，踢除回报低的其它投资，净利润立刻出现大幅增长。在1997财年度，每股收益终于突破0.1美元，达到了0.17美元，增长近90%，主营收入也增长超过50%，净利润则接近翻了一倍（这是因为剔除了低回报的投资）。

　　1997年，戴尔的股价比1996年几乎上涨了5倍，1998年又比1997年上涨了3倍，1999年又比1998年上涨了4倍。——哪里还能找到这样快速爆发的企业啊！从1990年到1999年十年的时间里，戴尔的股价从0.05美元上涨到了50美元，翻了1000倍！！！

4、3Com公司 3Com Corporation

　　3Com在进入90年代后业绩一直不稳定，主营收入连续3年在4亿美元左右徘徊。1993年，主营收入终于实现了突破，增长幅度超过了50%，每股收益达到0.3美元，净利润则几乎比1992年增长了10倍。

　　1993年收盘股价比1992年上涨了一倍多，在1993年优异的财报下，1994年股价又上涨了一倍多。1995年股价比1994年，接近上涨了3倍。遗憾的是，在短暂的爆发之后，3Com在1998年业绩大幅下滑，股价也跌去了一半。

5、爱立信公司 Telefonaktiebolaget LM Ericsson

　　在度过1991年和1992年的萧条期之后，1993年主营收入和每股收益重新回升，到了1994年主营收入同比增长达到50%，净利润增长也超过了50%，每股收益增长接近100%。——爱立信重新进入了业绩快速增长的时期。

　　1994年收盘价为6.89美元，1995年收盘达到9.75美元，上涨了40%；1996年收盘15.09美元，涨幅超过50%。在1997年、1998年时候，主营收入和每股收益增长放缓，股价的上涨幅度也跟随缩小。

6、英特尔公司 Intel Corporation

　　英特尔公司本身的发展历史，就是一部商业奇迹，它和应用材料公司，都是跟随半导体（芯片）行业的复苏，而进入“爆发期”的公司。在80年代末的时候，半导体行业一片萧条，难以维系。直到90年代初开始，才逐渐复苏。

　　1993年，英特尔每股收益增长超过100%，1994年，主营收入突破100亿美元，1995年每股收益再度增长达到67%，主营收入增长超过40%，净收益增长达到60%。——全面爆发，主营收入、净利润和每股收益大幅增长。1995年股价比1994年上涨了近1倍，1995年又上涨了1倍多。

7、因特费斯有限公司 Interface, Inc.

　　因特费斯是一家传统行业的企业，主营业务是生产模块化拼接地毯，很早已经上市，在进入90年代后业绩增长并不稳定。我们拿因特费斯90年代每年的每股收益来看，只有1996年的每股收益增长达到了50%、且主营收入增长了20%以上且突破了10亿美元，净利润也增长了60%以上。

　　1996年股价收盘于10.06美元，到1997年最高上涨到15.81美元，收盘于14.50美元，也出现了近50%的涨幅。虽然涨幅远比不上戴尔和英特尔等高科技股票，但相对来说，因特费斯在业绩增幅缓慢中，出现了特殊的1996年，也是可以阶段性投资获得不错收益的。

8、微软公司 Microsoft Corporation

　　微软公司最独特的就是它的负债率：0.00%！微软的企业发展不需再说了，它在90年代之前的发展情况，我们暂且略过。在90年代，微软出现了3次每股收益增长超过50%的年份：1991年、1996年和1999年。

　　1991年每股收益达到0.11美元，同比增长了57%，主营收入增长了56%，净利润增长了65%。1996年每股收益达到0.43美元，同比增长了近50%，主营收入增长了46%，净利润增长超过了50%。1999年，每股收益达到1.42美元，同比增长了近70%，主营收入增长了近30%，净利润增长超过70%。

　　在每一个业绩爆发的年份之后，股价都出现了大幅增长（2000年除外，因受整体市场崩盘影响）。1992年股价上涨了近一倍，1997年股价上涨了一倍多。

9、诺基亚公司 Nokia Corporation

　　在商业经营史上，诺基亚完全可以作为一个“定位”的经典，是一部专注于核心业务的教科书。在90年代之前，以纸业、化工、电子和机械起家的诺基亚，曾经长期进行着多元化经营，各项业务遍地开花。直到90年代初，诺基亚把所有与移动电话无关的业务，全部清扫出去，全部精力和资源集中在移动通讯设备领域。

　　也正是在90年代后期，集中经营的诺基亚公司，随着全球移动通讯市场的发展，业绩进入了爆发期。1997年，每股收益达到0.26美元，同比增长超过60%，主营收入虽然增长不到20%，但净利润增幅惊人达到65%。很快，1998年主营收入同步跟上，大幅上涨了60%。

　　随着业绩在1997年的全面爆发，1998年股价从4.34美元，暴涨到了15美元以上，涨幅接近400%。

10、泰乐有限公司 Tellabs, Inc.

　　自从1993年泰乐公司每股收益达到0.1美元，并且同比增长50%之后，1994年每股收益再度增长50%，1995年每股收益继续增长60%。连续3年每股收益出现大幅度增长。同时，净利润也从3200万美元，增长到了1.15亿美元。主营收入连续3年的增长幅度分别是：24%、54%、28%，连续3年增长幅度超过20%。

　　相应的，股价也跟随着进入到了“爆发期”，从1993年收盘的3美元附近，上涨到了1996年收盘的18美元以上，3年时间股价增长幅度超过600%。这3年，也是泰乐发展史上最具象征性的3年，从此开始，企业每年都出现大幅增长，大1999年结束时，股价已经达到了64.19美元，最高时候曾冲上了77美元。

写于2008年6月10日

>>>曾凌志（www.zenglingzhi.com），一个专注的中长线投资者，关注全球股票和商品期货市场，曾博读数个学科几千部经典著作，创立了趋势研判的“凌志力量理论”，致力于投资哲学的研究。