《艾略特名著集》：从波浪理论到自然法则

笔记/曾凌志

1、一个老会计师的晚年智慧

　　A、《茶室与自助餐厅的管理》 B、《拉丁美洲的未来》 C、《波浪理论》 D、《农场税务会计随身读》 E、《自然法则》——请浏览上面的选项，并且请你从以上5部作品中，选出哪些是创立“波浪理论”的R. N. Elliott（R.N.艾略特）所著？

　　“艾略特先生职业生涯的许多年花在了拉丁美洲，在那里他当会计，并在铁路行业中任职，1927年他退休回到了加利福尼亚州的洛杉矶市。就在那个时候，股票市场引起了他的注意。他研究了经济学以及市场研判和预测的许多‘方法’、走势图和各种理论。当时与现在一样的措辞潮流，如‘阻力位’、‘双底’、‘头肩形’、‘趋势线’等等都进行了研究，但他发现它们应用的重要性都有限。然而，‘循环’这个词（在股票市场研究中应用得相当时髦）可能的含义激起了他的好奇。1934年，他开始注意到某种模式的复制，这些模式在大规模的运动和小规模的运动中都相似。这最终导致了他的发现，称之为‘波浪理论’。”——选自1939年《The Financial World Articles》杂志编辑，写于艾略特在该杂志开设开栏时的说明。

　　在第一段中提到的5部作品，全部出自R.N.艾略特的手笔，它们代表了他人生的两大主题：作为企业的高级会计师、财务管理顾问，以及作为创立波浪理论的股票市场分析员。早年期间，R.N.艾略特在拉丁美洲的工作非常胜利，后来受到美国与拉美国家关系恶化的影响，他不得不返回美国。回到美国后，他的一些优势无法发挥，所以一直无法再现年青时的职业辉煌。

　　进入20世纪30年代初，事业的下滑，疾病的缠身，再加上当时他几项看起来安全的投资，在1929-1932年的熊市中损失惨重。在1933年的时候，已经是62岁的R.N.艾略特陷入了财务、身体和事业的最低谷。在这样的困境中，这位老人独自研究一个全新的领域：股票市场，并在第2年（1934年）年底正式向投资者顾问公司的总裁，发出了表述波浪理论的第一封信。此后，在经过3、4个月时间的不断写信和市场分析中，R.N.艾略特终于证明了自己，获得了订阅他的市场时机分析2年的订单，并开始计划出版《波浪理论》。

　　在那之后，R.N.艾略特重要的文章和作品，出版时间为：1938年8月31日，《The Wave Principle》（波浪理论）出版，估计印了500本；1939年他在《The Financial World Articles》（金融世界）杂志撰写专栏，发表了一系列重要的波浪理论文章；1940年-1942年，他继续写作，发表在各个杂志；1946年他出版了关于波浪理论思想来源的《Nature's Law – The Secret of the Universe》（自然法则：宇宙的奥秘）。

　　1948年1月15日，正当他预言的大牛市即将开始的时候，77岁的R. N. 艾略特与世长辞。


中年时期做财务会计的R.N.艾略特


2、《The Wave Principle》，1938年

　　（关于自然的韵律）
　　“万物受到法则的支配，没有哪一条真理比这更能得到普遍的接受。没有了法则，不言而喻，就会出现混沌，而有混沌的地方，没有意义。”（P70）
　　“尽管我们可能不明白一个特定现象背后的成因，但是通过观察我们可以预测这个现象的重演。”（P70）
　　“人与太阳或月亮一样，都是一种自然物体，因而其行为在其有节奏的重演中也可以分析。人类的活动，尽管称得上令人惊奇，如果从韵律的偏爱接触，就包含着一种精确和自然的答案，它回答了我们最困惑的某些问题。此外，由于人受到韵律过程的影响，对其活动的仔细分析可以用来预测未来，其理由与确定性到目前为止仍难以获得。
　　“与所说的人类活动有关的广泛研究表明，实际上我们的社会-经济进步导致的所有发展都遵循一种法则，这种法则导致它们以一系列相似且恒定的、有着明确的波浪数和模式的波浪或者驱动重复它们自己。它同样表明，就它们的强度而言，这些波浪或驱动与其他波浪或驱动，以及与经过的时间成一种恒定的关系。”（P71）

　　（关于股票市场的波浪）
　　“人类的情绪，正如在先前的讨论中提到的那样，是有韵律的。它们以数目和方向明确的波浪运动。这种现象出现在人类所有的活动中，不论它是企业、政治，或者是追求享乐。这种现象在那些自由市场中尤其明显，在那里公众对价格运动的参与非常广泛。因此，债券、股票和商品的价格趋势尤其可以用波浪运动检验和证明。”（P74）

　　（数量越多，模式越完美）
　　“在研究个股时，就会发现某些股票在上涨，而其他股票在下跌或进行一种调整运动。然而，在任何给定的时间，个股中的大部分都会遵循相同的模式，结果平均指数或称总体市场会呈现出波浪现象。由此得出结论，市场平均指数中的股票数越多，呈现出的波浪模式就越完美。”（P78）

　　（市场循环的对称性）
　　“市场沿一个方向的高速运动几乎不可避免地在反转时产生相应的高速运动，例如，1932年仲夏的上升行情恢复了40个点（道琼斯工业股平均指数），或称在九周内恢复了100%。这相当于每周上涨4.5点。注意图52中的1932-1937年的上升行情逐渐降低的速度。”（P105）

　　（注意波浪的级别与类型）
　　“在股票市场中，操作者的第一个考虑是确定他希望在哪一类型的运动中持有多头仓位。许多投资者宁愿在大浪级运动中操作，而且它也正是将在这里讨论的运动类型，尽管应用于这种运动的原理同样适用于更小浪级的运动或者更大浪级的运动。”（P113）


晚年创立波浪理论时的R.N.艾略特


3、《The Financial World Articles》，1939年

　　“由于长期病痛，笔者有机会研究关于股票市场行为的有效信息。渐渐地，年复一年，月复一月，日复一日，市场中疯狂、愚蠢和显然无法控制的种种变化与波浪遵循的法则韵律模式联系了起来。这种模式看起来会一遍又一遍地重复它自己。有了这种法则或现象的知识（我已经称之为波浪理论），就可能度量并预测要完成一个大循环的各种不同的趋势和调整（小浪级、中浪级、大浪级，甚至更大浪级的运动）。”（P133）

　　“最悠久且最可靠的美国股票市场记录是从1854年开始的艾克斯-霍顿指数（发表在《纽约时报年鉴编者》上）。因此，根据波浪理论进行的长期预测必须从1857年结束的熊市开始。始于1857年，终于1928年11月28日（正统的顶部）的巨大浪潮运动代表了最大浪级循环中的一个浪。”（P140）

　　“任何价格运动的范围和持续时间都受到先前相似浪级或更大浪级的循环中发生的事的影响。”（P142）

　　“在使用波浪理论作为一种预测价格运动的媒介时，学者应当认识到，循环中还有循环，而且就广泛性的内在运动来说，每一个这种循环或称亚循环都必须得到研究和正确的定位。这些牛市中的亚循环阶段或称调整阶段常常重要得被误认为是‘熊市’。”（P156）


4、《Nature's Law – The Secret of the Universe》，1946年

　　（关于调整浪）
　　“换言之，熊市是牛市的反转，只是熊市有三个向下的大浪，而牛市有五个向上的大浪。牛市摆动和熊市摆动中的调整浪都很难学。”（P194）
　　“不考虑方向和规模，调整浪的模式是相同的。在牛市摆动中，调整浪向下或者向一边。在熊市摆动中，调整浪向上或者向一边。”（P197）

　　（对消息的观点）
　　“华尔街有一句格言，‘消息适应市场’。这意味着，不是消息‘造就市场’，而是市场预测并评价了后来可能成为消息的内在力量的重要性。充其量，消息是对已经作用了一段时间的各种力量的迟缓认识，它只会使那些对趋势毫无意识的人大吃一惊。
　　“……然而，所有的牛市都以同样的方式运动，而所有的熊市也表现出相似的特征，这些特征可以控制并衡量市场对任何消息以及总体趋势的分量长度和比例。这些特征可以评价并用来预测市场的未来活动，而无论消息如何。
　　“有时会发生完全意想不到的事件，如地震。然而，不管吃惊的程度如何，看起来可以安全地得出结论：任何这样的发展都会很快结束，而且不会逆转事件发生以前的既定的市场趋势。”（P235）

　　（关于投资时机）
　　“就投资而论，时机是最重要的元素。买什么是重要的，但什么时候买更重要。投资市场本身逐步预言了它们自己的未来。波浪通过它们的模式指出了市场的下一轮运动，它的起点和终点能够进行明确的和结论性的分析。
　　“自然法则包括了所有元素中最重要的东西，时机。自然法则不是一种与市场游戏的体系和方法，而是一种看来要表示所有人类活动进步的现象。它在预测上的应用是革命性的。”（P241）

　　（对“大萧条”观点的批判）
　　“对股票市场毫无兴趣的普通公众，可能已经享受而且习惯了1921年至1929年这个阶段的持续就业。自然地，他们假定这是一种正常的状态。当1929年至1932年的下跌行情出现时，许多人发现很难使收支相抵。自然地，在他们看来它是一种‘萧条’。
　　“在1921年至1929年的股票市场上升期间，市场中的交易者被告知，我们正处于一个‘新时代’，‘永远不会下跌’，‘继续向前走就得了’等等。许多普通的行为是‘可怕但却合法的’。
　　“……股票市场从来没有‘萧条’，它只是调整了先前的上升行情。一轮循环是作用与反作用。”（P250）

--------------------------------------------------------------
《艾略特名著集》R.N Elliott's Masterworks
（The Definitive Collection）
[美]小罗伯特.R.普莱切特Robert R. Prechter
1994年初版于美国
《波浪理论》1938年出版
《自然法则》1946年出版
《金融世界》文章1939年发表
机械工业出版社
2007年1月第1版

>>>曾凌志（www.zenglingzhi.com），一个专注的中长线投资者，关注全球股票和商品期货市场，曾博读数个学科几千部经典著作，创立了趋势研判的“凌志力量理论”，致力于投资哲学的研究。