利维摩尔：《如何进行股票交易？》

笔记/曾凌志

　　我个人认为，虽然利维摩尔晚年因失败而自杀，但他的投机思路，却是走对了方向。遗憾的是，没有好的市场分析方式来辅助他的思路，他那些简单的行情记录方法，最终在市场发生巨大的变化时，反过来害惨了他，没有躲避开1929年的大崩盘和之后的10年萧条。我读他的书，感觉他是个真正懂得趋势力量的人，很多思路非常类似我的“凌志力量理论”。不同的是，我的“凌志力量理论”是动态的、多层的，而且分析的依据也更为科学，核心思路上有根本的差异。

　　（投机是严肃的生意）
　　“无论是谁，如果天性具有投机倾向，就应当将投机视为一行严肃的生意，并诚心敬业，不可以自贬身价，向门外汉看齐。许多门外汉想也不想便将投机看成单纯的赌博。”（P3）

　　（不要时时都操作）
　　“……从来没有什么全新的东西出现——万变不离其宗。在有的市场条件下，我们应当投机；同样肯定地，在有的市场条件下，我们不应当投机。有一条谚语再正确不过了：‘你可以赢一场马赛，但你不可能赢所有马赛。’市场操作也是同样的道理。有的时候，我们可以从股票市场投资或投机中获利，但是，如果我们日复一日、周复一周地总在市场里打滚，就不可能始终如一地获利了。只有那些有勇无谋的莽汉才想这样做。”（P4）

　　（抛弃个人意见，关注市场本身）
　　“此时此刻，你必须完全抛弃自己对市场的个人意见，将注意力百分之百地转向市场变化本身。……今天，没有任何人或任何组织能够人为制造行情、人为阻止行情。”（P6）

　　（关键点，一开始就要盈利）[重要]
　　“我的经验已经足以为我证明，真正从投机买卖中得来的利润，都来自那些从头开始就一直盈利的头寸。……我选择一个关键的心理时刻来投入第一笔交易——这个时刻是，当前市场运动的力度如此强大，它将率直地继续向前冲去。这只股票之所以继续向前冲，不是因为我的操作，而是因为它背后这股力量如此强大，它不得不向前冲，也的确正在向前冲。曾经有很多时候，我也像其他许多投机者一样，没有足够的耐心去等待这种百发百中的时机。”（P8）
　　“如果你正确地把握了这轮运动的时机，那么你投入的第一笔头寸从头开始一直处于盈利状态。从此往后，你需要做的一切就是保持警戒，观察危险信号的出现，然后果断出场，将纸上利润转化为真实金钱。（P23-24）

　　（希望和恐惧，都不要）
　　“满怀希望是人类的显著特点之一，担惊受怕同样是另一个显著特点，然而，一旦你将希望和恐惧这两种情绪搅进投机事业，就会面临一个极可怕的危险，因为你往往会被两种情绪搅糊涂了，从而颠倒了它们的位置——本该害怕的时候却满怀希望，本有希望的时候却惊恐不宁。
　　“……只要市场的表现没有任何迹象引起你的担心，那就鼓起勇气，坚定自己的信念，坚持到底。”（P9、10）

　　（不要在下跌中做多）
　　“当一个股票的价格开始下滑时，没人能够说清楚它到底还要跌多深。在一轮普遍的上涨行情中，同样没人能够说清楚一个股票的最终顶部在哪儿。
　　“……什么道理？我正在选择恰当时机追随这个趋势。我的行情记录发出信号，前进！
　　“我绝不在市场向下回撤时买进做多，也绝不在市场再度向上反扑时卖出做空。
　　“另一个要点是：如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟进，否则你太执迷不悟了。绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。”（P16、17）

　　（有时要袖手旁观）
　　“一相情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有寥寥可数的几次机会，可能只有四五次，只有在这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。
　　“记住：在你袖手旁观时，其他那些觉得自己必须一天不拉地忙于交易的投机者正在为你的下一次冒险活动铺垫基础。你将从他们的错误中获得利益。”（P23、24）

　　（不要流连于小运动）
　　“……绝大多数投机者终日沉浸在经纪商交易厅里，或者忙于接听数不清的电话，每当交易日结束后，不分任何场合，他们都要和朋友们聊市场。他们的脑子里终日装着报价机、价格数字。他们对次要的市场上升或下跌全神贯注，反倒错过了大幅的市场运动。当大幅度的趋势行情发生后，几乎无可避免地，数不清的绝大多数市场参与者总是持有相反方向的头寸。”（P24）

　　（山上的投机家）
　　“我把投机当成我的事业。市场总是千头万绪，如果我把自己陷在一团乱麻中，就会一败涂地，因此我对次要的市场变化视而不见。我喜欢躲在一旁，静心思考。你瞧，我对已经发生的事情也有持续的记录，当事情发生后，它就会给我一幅清晰的图像，告诉我市场正在做什么。真正的行情不会在一天之内就从开始走到结束。货真价实的行情总需花上一阵子工夫才能完成它的终结阶段。我住到远离闹市的山里，就能给这些行情留下它们所需的充分时间。我从报纸上摘录数据，放到行情记录里。总有一天，我会注意到刚刚记录下来的价格不能验证之前已经明显持续了一段时日的同一种运动形态。此时此刻，我做出决策。于是下山进城，忙碌起来。”（P25）

　　（用利润保持耐心）
　　“我永远用不着为亏损而焦虑，原因很简单，我恰好在准则发出信号时果断行动，并根据准则发出的信号逐步积累头寸。……在任何时候，只要鼓起勇气和耐心等待这样的信号，我就能按部就班，从不例外。我的经验始终如一地表明，如果没有在行情开始后不久就入市，我就从来不会从这轮行情中获得太大的收益。原因可能是，如果没有及时入市，就丧失了一大段利润储备，而在后来行情演变过程中，直至行情终了，这段利润储备都是勇气和耐心的可靠保障，因此是十分必要的——在行情演变过程中，直至行情结束，市场必定会不时出现各种各样的小规模回落行情或者小规模回升行情，这段利润储备正是我不为之所动、顺利通过的可靠保障。
　　“正如市场在适当时机会向你发出正面的入市信号一样，同样肯定，市场也会向你发出负面的出市信号——只要你有足够的耐心等待。‘罗马不是一天建成的，’没有哪个重大市场运动会在一天或一周内一蹴而就。它需要一定的时间才能逐步完成发生、发展、终结的整个过程。”（P41、42）

　　（不要使用‘牛市’和‘熊市’）
　　“……我宁愿使用‘上升趋势’和‘下降趋势’这两个词，它们恰如其分地表达了市场在一定时间内即将发生的情形。更进一步地，如果你认为市场即将步入上升趋势因而入市买进，几个星期之后，经过再次研究得出结论，市场将转向下降趋势，你会发现，很容易就能接受趋势逆转的事实。反过来，如果当初持有市场处于明确的‘牛市’或‘熊市’的观点，而你的观点又被市场证实，现在要转变思路就难得多了。”（P44）

　　（把握重大运动，抹去小运动）
　　“经过长期努力，其中的秘密终于展现出来。我的行情记录明白地告诉我，它们不会帮助我追逐小规模的日内波动。但是，只要我瞪大眼睛，就能看到预告重大运动即将到来的价格形态正在形成。
　　“从此以后，我决定抹去所有微小的运动。
　　“……我意识到，即使市场处于明显趋势，其中也会包含许多小规模的震荡过程。过去它们令人混淆，但是，现在对我已经不是问题了。”（P75）

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《股票大作手操盘术》：如何进行股票交易
How to Trade in Stocks
[美]杰西.利维摩尔Jesse L. Livermore
1940年初版于美国
企业管理出版社
2003年8月第1版

>>>曾凌志（www.zenglingzhi.com），一个专注的中长线投资者，关注全球股票和商品期货市场，曾博读数个学科几千部经典著作，创立了趋势研判的“凌志力量理论”，致力于投资哲学的研究。