美国创业板的血泪8年

图：美创业板纳斯达克指数8年月线图（2000-2008）

撰文/曾凌志

　　在中国即将推出“创业板”之时，我想，回顾一下美国创业板市场的发展史，可以对创业板看得更清晰。“创业板”，顾名思义也即是在创业期间的企业，通过资本市场上市融资以求更大发展的市场。在创业板中，会冒出一些大公司，但仍然有许多公司将会在竞争中消失。

　　美国创业板纳斯达克市场，至今已有整整40年的历史，既产生了微软、Intel等企业巨头，同时也有许许多多的企业退出市场，比如在2000年崩盘时，现任湘财证券首席经济学家的金岩石先生2家上市公司就被淹没了。

　　从1992年开始，纳斯达克指数从500多点，用8年的时间在2000年上涨到了5000点以上，翻了10倍。

　　随后，在2000年之后的8年中，纳斯达克指数最低曾在2002年10月跌到1100点位置，跌幅高达-78%。接着，纳斯达克指数从那时起反弹，一直到2007年10月上涨到2800多点，回落。现在，又跌到了2200点附近，跌幅-20%，离2000年的历史最高点仍然下跌了-56%。

　　前后两个8年！一个辉煌8年！一个血泪8年！

　　前一个8年，风光无限，辉煌腾达，一路高歌猛进，大涨10倍！后一个8年，恐怖崩盘，接连暴跌，众多上市公司纷纷死去，至今指数还不到8年前的一半。

　　我在想，中国创业板起来后，是否也会走出类似前后两个8年的走势？是否在推出后，被疯狂爆炒，然后在被炒到一个顶峰后，又持续大跌？

　　显然，这种过山车似的投机性狂热，与崩盘性恐惧，对创业板上的上市公司绝对没有好处，而对投资或者投机于创业板的投资者，也没有好处。

　　中国有句古话，细水长流。在证券市场上，大涨的最厉害的赢家股市/股票，往往是下一个下跌得最厉害的输家股市/股票。美国股市也好，欧洲股市也罢，还是亚洲其它地区的股市，与中国股市其实没有什么分别。因为，地球上的人都一样，都是在贪婪与恐惧之间，来回游走。

　　假如，中国的创业板在推出后，迅速大涨，纷纷得到各路资金追捧，而散户也纷纷杀入。那么，希望我们，能够在创业板推出前，就提醒自己，多一份谨慎之心，即使参与创业板的投机，也应在合适时机，迅速的退出。

　　VC（风险投资者）投资创业型企业的目的，无非是为了推动企业上市，然后在资本市场上获取几倍、十几倍、数十倍的利润后退出。它们退出所得到的资金，来自哪里？毫无疑问，就是来自购买创业板股票的机构与股民。

　　撰此小文，在即将推出的创业板上，希望我们既能享受到天堂的阳光，又能远离那坟墓的阴森。

写于2008年3月11日

>>>曾凌志（www.zenglingzhi.com），一个专注的中长线投资者，关注全球股票和商品期货市场，曾博读数个学科几千部经典著作，创立了趋势研判的“凌志力量理论”，致力于投资哲学的研究。