《投资骑士》：罗杰斯摩托车环球游记

笔记/曾凌志

1、人为货币贬值，造成恶性循环

　　……美国人说：“让美元贬值吧，这样我们就可以以低成本进行生产，从而能卖出更多的商品。”除了短期有效外，这条政策从来没在世界史上发挥作用。
　　……如果把这些因素考虑进去，货币贬值带来的国内经济增长和看似无成本的收益，在一年左右的时间中就会消失。
　　人为地使货币贬值造成了一个永无终结的恶性循环。若非如此，意大利就不会出现经济萧条和政治腐败，以及长期的通货膨胀。
　　所以，与美国政府坚持定价销售政策不同的是，现在世界上几乎没有一个国家会声称压低货币价值是良好的长期策略。英国人把英镑的贬值归咎于没有足够的时间，但是现在他们已经花了几十年的时间来调整，然而结果又怎样呢？
　　政府只有以下三种财政管理方式：第一，严格控制开销不超出税收所得；第二，通过贷款来弥补财政赤字；第三，发行更多货币。世界市场通过拒绝向其发放贷款和使扎伊尔的货币贬值让扎伊尔得到教训，从而导致了该国货币几乎一文不值。如果美国不约束自己，让财政收入仍保持赤字，没头没脑地借贷，那么市场就会对美国做出相同的惩罚。美国越是推迟清理联邦政府的财政烂摊子，问题就越棘手。
　　……紧缩货币供应量意味着法国企业家正急切地关注资本成本，意味着高失业率，也体现了法国选民并非完全满意。但是，这将迫使法国更具竞争力，愿意为合理工资而努力工作，快速提高生产率，创造有竞争力的产品。他们的经济会变得更有效率，无竞争力的企业迅速被淘汰、兼并或改造。法国终于找到了变革和向世界销售产品的方法。（P68-71）

　　就现在而言，把钱送到国外亦是爱国之举。政府希望美元价值下跌，这是美国政府的政策，因为政府认为，随着美元贬值，美国的商品在全球就更有竞争力，美国钢铁工人会得到更多的工作机会，美国农民会更愿意销售小麦和玉米。政府正在鼓励国民卖出美元，而我的做法恰好与他们心意吻合。不过，不幸的是，美元最终会跌到无法控制的地步，到那时政府会跳出来把责任都推到“邪恶的金融家”身上。一旦政府进行外汇管制，美元就会继续下跌，因为那时人人都想把钱私运出去。（P193）

2、保护主义，是对国家长远利益的伤害

　　保护主义的存在是由于地方生产者一致强烈的要求：法国种植小麦的农民想得到保护而不受美国小麦的威胁；德国的钢铁工人想得到保护从而不受韩国钢铁制造商的威胁；美国自动化工人想不受日本和墨西哥同类行业的侵犯；日本种植水稻的农民想在与美国农民的竞争中得到政策保护。依此类推，美国的制糖业者想远离拉丁美洲的竞争者。例子不胜枚举，生产者总是经过高度组织，大声要求保护政策。在全世界每一个国家，这样的组织都发起了政治运动，雇用说客，呼吁保护。

　　毕竟，这听起来是爱国的，保护美国汽车工人的就业机会，还有东北部鞋匠以及南部纺织工人的就业就是美国人想要的，不是吗？
　　回答是“不，我们不想”。保护主义掏空了我们的口袋，减少了我们的利润。然而，没有代表我们消费者利益的政客，我们没有代言人，无法表达意见。
　　……然而，随着时间的流逝，这种做法的后果将是毁灭性的。被保护的工业生产停滞不前，缺乏创新。它们生产的产品以次充好，定价过高。（P127）

　　本质上，新西兰政府是通过借钱的方式购买羊来维持农民的生活。美国则是通过借钱的方式制造武器，实施转移支付。如果美国把借来的钱投向高速公路、铁路、工厂和通信设施，那是一回事；但是借钱以维持羊毛价格以便能让农民买得起电视，又是另一回事。
　　当然，从政客的视角来看，所借的东西实际上是选票。卖给农民电视的商人没有遭受损失，那些卖汽车、修电视、设计服装的人也没有遭受损失，一切看起来都不太糟。但是正像柏拉图、杰斐逊、托克维尔以及其他政治家所警告的那样，这种民主带来的超级危害意味着政客们为了选票会把国家的生存权卖掉。（P223）

3、政府不应该控制价格自然上涨

　　政府根本不应该压低价格，而是应该让其自然上升。……
　　人类总是不明白这个简单的道理。历史已经一次次地告诉我们，政府根本不用担心高物价，因为价格上升必然使得供给增加，而供给增加最终又会降低价格。经济学课程肯定会讲授这一基本原理，但政治家们经常使用的权宜之计就是控制价格。这招从来不会奏效，反而只会减少供给，让事情变得更糟。
　　令我非常欣慰的是，已经有不少国家意识到他们不能控制价格。越来越多的政府已经尝试过管制，结果都以失败告终，所以他们放弃了。波兰就让市场调节价格，结果供给自然增加。津巴布韦却依然控制价格。（P190、191）

4、外汇自由兑换的重要性

　　“难道你们不知道，如果你们让外资来去自由，虽然会有大量外资流出，但同时会吸引更多外资进入？”
　　墨西哥已经明白了上述道理，最终允许货币自由兑换。在过去50年里，拉丁美洲出现大量国际资本外逃的情况，原因就在于政府管制外汇。
　　津巴布韦的官员没有意识到，当市场体系崩溃，政府对外汇进行强制管制时，资本就会争先外逃。虽然政府拼命阻止资金外流，但实际上会造成货币走私。富人会卖掉农场，购买邮票、古董、黄金以及钻石，总之是想尽办法将财富转移出去，而没有人愿意把钱投进这样的国家。

　　21世纪将不同于20世纪。
　　最大的区别就是未来的人才、商品、信息以及技术都具有高流动性。20世纪最大的经济问题就是外汇管制限制了资本。（P191-192）

　　仅仅货币可以自由兑换这一点就足以让我考虑来这儿投资。对于一个投资者而言，如果你必须借道黑市才能把钱拿回来，那么后果就不堪设想，尤其是当你投入了巨额资金时。
　　……这是国际投资的重大问题之一。在很多国家你都无法按游戏规则办事，但是如果你投资的是一个货币无法自由兑换的国家，那你就是自找麻烦。（P197）

5、美国正在老去

　　美国现在是世界上最大的债务国。如果美国像19世纪那样，将钱财投向生产性资产还好，但是现在钱财都投向了权力、福利、农业补贴（如马海毛和食糖之类的产品）、利息支付、坦克、洲际导弹，没有一项能促进未来的生产力。
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　　为什么会这样？因为每一个项目之后都有一批选民或赞助者——制糖业者、马海毛生产者、国防工业、军队自身——他们进进出出国会大厅，通过游说确保钱财能源源不断地流向他们。
　　很多情况下需要增税来支持这些错误的、浪费的项目，这实在不合情理。年轻人为此应该走上街头示威抗议，因为他们的损失最大，现在留给他们的是一个破产的未来。
　　当前美国政府的首要关注点应该是削减无谓的开支，以便使预算建立在合理的财政基础之上。……
　　那么是否应该减税呢？是应该减税，但是关键问题不在于税率高低而在于税收体制本身。美国现行的税收结构不鼓励储蓄和投资，因此需要彻底变革。如果你幸运地有一份工作，你要为劳动所得纳税。如果你接着把一些钱放在银行或共同基金中，从而获得利息或者股利，那么你还需要再次纳税。如果你的投资获得了任何资本利得，你需要第三次纳税。
　　世界其他地方可不是这样。与我们关系密切的一些经济体，如日本、德国、新加坡以及其他一些国家都鼓励储蓄和投资。它们不对储蓄和投资征税，而是对消费征税。美国则恰恰相反：鼓励消费而对储蓄征税。
　　美国的储蓄率为4%，而日本的储蓄率是20%。更多的储蓄意味着有更多的钱进行投资，更多的钱进行投资意味着更高的生产力，而更高的生产力意味着生活水平的提高，而这正是美国在过去20年所缺失的。（P293-295）

6、人类的历史，辉煌与衰落

　　……不管一个人取得了多么伟大的成就，不管他建立了多么辉煌的房屋、博物馆、文化，甚至国家，一切都会消失。没有什么是永恒不朽的。我们参观多个像迦太基那样辉煌一时又被推翻的城市，多个曾经富庶文明又被毁坏的家园。不管城堡曾经多么雄伟，不管它已经存在200年、500年还是1000年，最终它的废墟上照样长满藤蔓。不管一个帝国、国家、企业或者王朝曾经多么强大富饶，它都难逃陨落的命运。（P153）

　　秘鲁经历的银的繁荣，如同沙特阿拉伯皇室和文莱苏丹获得的油、气财富。曾经一度，利马是世界上最富裕的城市。“这里的人民生活水平与世界其他地区的人民截然不同，”一位西班牙编年史编者写道，“人们疯狂地获取财富而后大笔挥霍掉。他们总是穿金银的衣物，或者穿猩红色的丝绸……他们用银盘子进食。”
　　时至今日，你仍能看到秘鲁遗留下来的古代财富。参观完诸多的秘鲁人教堂、黄金的祭坛、精美的马车和奢华的居室之后，我一直在盘算这些不具有生产力的生活方式到底花费了多少财富。难怪西班牙帝国不能再维持下去。（P259）

　　如果说我在周游世界中了解了一件事情的话，那就是很多社会会变富裕，但经过几年、几十年或者几百年的自高自大，最终走向衰败。我明白的另一件事情是，即便所有的财富都消失殆尽，生活依旧会继续。
　　更为重要的是，我也认识到如果你有梦想，你就要去尝试，否则你不会有第二次机会。
　　如果你想改变生活，现在就开始行动吧。

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《投资骑士》：罗杰斯摩托车环球游记
Investment Biker: Around the World with Jim Rogers
[美]吉姆.罗杰斯Jim Rogers
1994年初版于美国
中信出版社
2007年12月第1版

>>>曾凌志（www.zenglingzhi.com），一个专注的中长线投资者，关注全球股票和商品期货市场，曾博读数个学科几千部经典著作，创立了趋势研判的“凌志力量理论”，致力于投资哲学的研究。