《股票投资的大智慧》：跨越学科的思想

笔记/曾凌志

1、查理.芒格的演讲

　　只有努力构建思维模式格栅，然后以一种联系的、跨学科的方式思考的人才能得到真正的、持续的成功。他警告大家这可能很难做到，特别是当你受的教育迫使你成为专业化人才的时候。但是一旦这种思维模式建立起来，你就有了处理各种不同情况的武器。“你可以抓住能解决问题的思维模式。你只需要知道它而且形成良好的思维习惯。”

　　我相信，那些愿意寻求思维模式之间的联系的人在将来会得到回报。当这一切发生的时候，就可以产生查理所说的“极其大的力量”（especially big forces）。这不是各学科能力的简单叠加；它会产生意想不到的效果，芒格生动地称之为“杰出人物效应”。
　　本书所要描述的投资哲学的核心就是：培养将投资看作是一个统一整体的一部分和整个知识体系的一部分的思维能力。（P23、24）

　　对查理.芒格所说的“大智慧”的追求，与现代更强调获取某一领域的专业知识的学习相比，它看起来与古代和中世纪有更多的共同点。近年来我们增加了知识存量，但是缺少的却是智慧。没有人会反对这一点。高等教育机构可能把知识分成小的类别，但是智慧把它们统一起来。
　　那些努力获取大智慧的人能得到一份特殊的礼物。圣塔菲研究所的科学家把它称之为突发事件。查理.芒格称之为杰出人物效应：当基本概念联结在一起朝着相同的方向运动时，额外的效应出现了，增加了各门学科的真理。但是不管你把它叫做什么，这种基础知识广博的理解是大智慧的基础。（P156）

2、物理学的“平衡”

　　运用这三大定律，牛顿就可以证明万有引力怎么在两个物体间起作用。他说天体之所以有一个固定的运行轨道，是因为它们向前运动的速率与万有引力把它们拉向太阳的速率平衡。这样两个相等的力就达到了平衡状态。
　　平衡被定义为相反的力量、能量、影响达到了一个均衡的状态。平衡模型一般指的是一个静止的系统；这被称为静态平衡。当相互竞争的力量相等的时候，系统达到了动态平衡。（P31）

　　马歇尔认为当经济达到均衡状态时就会稳定下来。事实上，马歇尔相信均衡是经济的自然状态；如果价格、需求或者供给改变，那么经济就会设法回到自然均衡状态。
　　……根据萨缪尔森的观点，无数价格和产量连成了一个相互依赖的网状系统。在这个系统里，需要产品和服务家庭与生产产品和服务的厂商互相影响。这些厂商的以利润最大化为目标，根据从家庭得到的信息转化成产品再出售给家庭。萨缪尔森说，这种交易的逻辑结构就是总体均衡系统。
　　……萨缪尔森认为股价波动是因为对股票未来价值的预测有不确定性。……进一步地，萨缪尔森认为影子价格的最佳均衡方法是巴切尔所说的市场价格。他说，这可能并不总是完全精确，但是和巴切利尔的卖方和买方集合体相比，没有更好地测量内在价值的方法了。
　　为了巩固影子价格理论，萨缪尔森接着提出了“理性预期假设”。他写道，“我们应该知道在股市里追求个人利益的人会考虑未来事件的影响，那些未来事件也许可会被察觉在发生之前会投射出影子。”换句话说，萨缪尔森相信人们根据个人偏好做出理性决策。因此，任何时刻的股价波动都是理性决策的结果；这时影子价格和市场价格相等。（P36）

3、生物学的“进化”

　　达尔文理论的源泉来自于生存竞争不仅存在于物种之间，而且也存在于同一物种不同个体之间。……达尔文理论认为，通过自然选择，有利的变异得到保留从而遗传给后代。经过几代相传，物种中小的渐进和改变累积成大的变化，最终出现进化。（P47）

　　但是古典经济学家所描述的世界和亚瑟所见的并不一样。无论亚瑟多么艰难强迫自己接受稳定学说，但他能看见的只是不稳定。亚瑟认为世界无时无刻都在变化。世界充满剧变和惊奇。世界持续不断地进化。
　　……而在新经济中，亚瑟认为人们是独立的，而且能力也不一样。人们都有情感。这个系统很复杂而且充满变化。在亚瑟的思维中，经济学并不简单，而是与生俱来的复杂，与生物学而非物理学更类似。
　　……在股市中，个体的预测模型通过与其它个体的预测模型竞争得以存活下去，反馈将使得一些模型改变而另一些模型消亡。亚瑟认为世界是负责的、适应的和进化的。（P48、51）

4、社会科学：自我强化效应

　　不考虑那些由石油危机、军事冲突等突发因素导致的偶然性衰退和恢复，克鲁格曼相信经济循环很大程度上是由自我强化效应导致的。在经济繁荣期，自我强化过程使得建筑业和制造业蓬勃发展，直到投资收益开始下降，此时经济开始滑坡。经济滑坡本身就有自我强化效应，导致生产率下降；较低的生产率最终将使投资收益增加，这样就再一次开始了新的经济循环。（P66）

　　约翰逊解释道，自我组织系统有三大特征。第一，相关局部处理者的行为导致了复杂的全球行为。在社会系统里，局部处理者就是个人。第二，解决办法来自于个人信息的差异。第三，系统的功能性比任何一个局部处理者都要大得多。（P67）

5、心理学：股市的心灵

　　心理学家告诉我们，我们理解抽象或者复杂问题的能力取决于头脑里解释现象的模式。……建立的解释某种现象的模式是不完整的，即使它们是精确的，我们也无法适当地使用。我们很容易忘记模式的细节，特别是一段时间过后，我们的心智模式经常是不稳定的。最后，我们有一个令人苦恼的趋势，那就是在迷信和无保障的信念基础上建立心智模式。
　　心智模式让我们理解抽象概念，所以好的心智模式对于投资者来说至关重要，因为很多投资者认为控制股市和经济的潜在概念抽象得令人害怕。而且，因为心智模式决定我们的行为，在软弱的信息基础上建立的糟糕模式使投资表现不佳时，我们无需惊讶。（P85-87）

6、哲学：实用主义观点

　　和皮尔斯一样，詹姆斯认为哲学家浪费了太多的时间去争论抽象原理（形而上学论点），去试图证明或反驳不同的哲学原理。他认为哲学家应该多问问自己在掌握一个接一个的哲学观点后，能够获得什么实际效果。詹姆斯在他的著名陈述中直率地问道，“根据一个人的实际经验，信仰的‘现金价值是什么’？”
　　……在这点上，实用主义是早期哲学思想学派的对立面，后者认为真理是绝对的、不变的。但詹姆斯认为我们永远不要指望得到任何事物的绝对证据。
　　……所以我们可以说，实用主义是一个让我们旅行于未知世界，而并不是让我们陷于绝对沙漠困境的过程。实用主义没有偏见、教条和严格的规则。实用主义接受任何假说并且相信任何证据。如果你需要事实，就使用事实。如果需要宗教，就用宗教；需要试验，那么就试验去吧。詹姆斯说，“总而言之，实用主义拓宽了我们去探索的神明的领域。她对于真实性的检验是指引我们前进的最好方式。”（P101-105）

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《股票投资的大智慧》：跨越学科的思想
Investing: The Last Liberal Art
[美]罗伯特 G. 汉格斯特龙Robert G. Hagstrom
2000年初版于美国
中国青年出版社
2008年1月第1版

>>>曾凌志（www.zenglingzhi.com），一个专注的中长线投资者，关注全球股票和商品期货市场，曾博读数个学科几千部经典著作，创立了趋势研判的“凌志力量理论”，致力于投资哲学的研究。